在天下大乱的东汉初年，有一伙把眉毛涂成赤色，自称赤眉军的哥们儿。这帮人在关中地区横行无忌，把长安都给打下来了。光武帝刘秀一看，急忙让冯异来摆平，成果冯异在回溪（今宜阳）大北一场。可是转过年来，赤眉在崤底（今渑池）被冯异一波带走，终究投降了刘秀。

  打完仗，刘秀专门下诏对冯异点名表彰：“始虽垂翅回溪，终能奋翼渑池。可谓失之东隅，收之桑榆。”这是刘秀的又一条原创成语。

  最近几天，橙哥以为这条成语又有了新的注脚——东山精细（002384）。依据东山精细3月2日公告拟拆分控股子公司艾福电子至创业板上市。

  说起东山精细，也算得上是资本运作的行家里手。此公司本来的主营事务是精细钣金加工，2010年上市时全年营收8亿左右。上市之后公司成绩一路下滑，滑到2012年亏本1亿多。认识到据守主业没有出路之后，东山精细经过并购完成了重整旗鼓。自2014年起，公司接连进行大手笔并购，进入触控面板职业和印刷电路板（PCB）职业，成功完成了事务转型和营收跨越式增加。依据2019年半年报，公司已彻底转型为电子元器材企业，而PCB事务营收占公司总营收的55%以上。

  俗话说，常在河边走，哪能不湿鞋？入股暴风智能的出资总算让东山马失前蹄了。这是暴风影音（300431）担任出产暴风电视的子公司。

  对暴风智能，东山能够说是非常仗义了。不只出资4亿参股11.02%，并且作为主供货商为其供给印刷电路板。依据揭露材料，东山前后向暴风供货12亿，终究仅回收货款约6.3亿。暴风现在面对退市，东山也只好于1月20日发布了重要的公告，公司将对触及暴风的悉数财物全额计提减值预备，剩余的钱是一分也回不来了。

  依据揭露材料，这部分财物触及应收账款3.7亿，权益出资3.5亿，总计7.2亿。而东山2019年总赢利也不过15亿左右（据同花顺iFind）。关于短期负债高达95.86亿（截止上一年三季报），一年利息支出将近7亿的东山来说，这一下冲击可着实不小。

  与4G比较，5G不只需求架起更多基站，且单个基站的通道天线（简称通道）数量翻了几倍。从4G的4/8通道逐渐晋级为16/32/64，乃至128通道。每一个通道都要安设一个用于下降、消除电源线中电流对无线信号影响的滤波器。现在的干流是体积更小、分量更轻、更耐损耗的介质陶瓷滤波器（安装在射频天线上）。

  本文开始说到的艾福电子正是是我国最早研制陶瓷介质滤波器材并完成量产的企业之一，并且是国内自有陶瓷粉配方的4家企业之一，真实的中心玩家。现在东山精细持有艾福56.25%的股份。

  2018年艾福全年仅完成净赢利483.4万元。而2019年进入华为、中兴、爱立信等巨子的5G供应链之后，仅前三季度就完成净赢利3317.42万，估计全年有望完成赢利0.5亿，可谓一举成名。在新基建方针影响下，5G板块210支个股中有54支的市盈率到达100倍以上（截止周五收盘，据同花顺iFind）。假如艾福成功上市后也享有100倍市盈率，则其估值有望到达50亿左右。到时东山所持股份将价值28.12亿，较开始的1.72亿出资增值15倍多。

  实际上，依据揭露材料测算，今明两年我国5G基站的出货量或许到达170~180万个，并且越往后架起的基站运用的通道数越多。5G基站关于滤波器的终究需求将是4G基站的30倍以上，商场空间真可谓天高地远。虽然在最近的互动中东山的董秘没有清晰给出艾福的产能，可是橙哥以为艾福作为滤波器中心玩儿家之一，其成绩至少有10倍以上的增加空间。并且别忘记，5G手机也需求滤波器，且其用量是4G手机的2倍。

  明显，在职业景气周期将艾福分拆上市除了估值优势之外还能加强整个集团的融资才能。前面说过，东山短期偿债压力很大。假如艾福成功上市，东山可彻底将其所持艾福股份质押，缓解资金压力。

  别的，基站建造对东山的PCB事务也将发生较大推进。未来东山的PCB事务和艾福的滤波器事务有望构成两翼齐飞的局势。东山或许能够顺势开展成又一个中心电子元器材帝国。

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